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白卡紙行業二季度看好

2007-05-05 00:00 來源：國金證券萬友林責編：中華印刷包裝網

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隨著國民經濟的迅速發展，作為消費類包裝紙的涂布白紙板行業增長迅速。預計未來該行業需求增速超過10%，高于紙業整體的增速。

　　我國涂布白紙板目前市場規模1000萬噸左右，年消費增量超過100萬噸，2003到2007年國內新增產能投放分別為124、185、93、32和99萬噸，新增產能的放緩逐漸降低行業的競爭程度。尤其是白卡紙，目前市場容量200萬噸，年消費增長20萬噸左右，新增產能除了美利紙業(13.66,-0.05,-0.36%)2007年投產的30萬噸外其他主要上市公司近兩年無該紙種擴產計劃，考慮項目一年半左右的建設周期，該子行業未來兩年競爭趨緩。

　　行業競爭環境的轉好增強了產品成本轉嫁能力，2007年一季度白卡紙價格上漲不僅對沖了產品成本上升的不利影響，行業內一些主要上市公司一季度產品毛利率比2006年上升1%左右。

　　從2007年年中開始到2009年，國際漿價將進入下降周期，我們預計2007年進口木漿價格比2006年下跌2%-5%。白卡紙進口木漿使用量占用漿總量約60%，比重高于紙業整體進口木漿15%左右的使用量，因此未來漿價的下降白卡紙受益程度高于紙業整體。

　　由于紙價的變動受成本影響明顯，未來白卡紙價格將隨著漿價的下跌而下降，不過考慮到競爭環境的改善，白卡紙產品毛利率還將有所上升。

　　我們看好白卡紙子行業，從而看好行業中以該紙種為主的上市公司博匯紙業(8.93,0.02,0.22%)和太陽紙業。

　　2007年一季度國際紙漿價格繼續上漲，國際NBSK價格由2006年年底的770美元/噸上漲到三月份的790美元/噸。國際木漿價格的上漲對于國內紙業公司的經營帶來了較大的成本壓力。

　　白卡紙行業走勢樂觀。進入2007年，白卡紙價格上漲，雖然白卡紙使用進口木漿比重較大，國際木漿的上漲給其帶來更大的成本壓力，從目前運營的情況來看，白卡紙價格的上漲不僅對沖了產品成本上升的不利影響，產品毛利率還有上升的趨勢。

　　我們對于白卡紙行業走勢保持樂觀，主要是基于以下原因：首先是我們對于白卡紙行業競爭態勢趨緩的判斷，由于競爭的趨緩給予了白卡紙生產企業較強的成本轉嫁能力；第二我們維持國際漿價趨于下降的判斷，這將有利于白卡紙產品成本的控制。