繼大盤暴跌之后，大盤慣性探底回升。大盤在上周沖擊3000點暫時未果后，在3000點下方進行震蕩整理。隨著整理周期的拉長，市場心態(tài)開始變得很不穩(wěn)定，同時有關(guān)流動性收緊等消息面上的影響也對市場形成困擾，尤其是本輪行情中市場表現(xiàn)較好的地產(chǎn)股和金融股也逐漸加入做空行列，使得市場做空力量迅速增強，從而引發(fā)了這場醞釀已久的調(diào)整。目前調(diào)整趨勢已基本確立，從今天盤中熱點來看，近期漲幅不大的個股成為反彈的領(lǐng)頭羊，而一些市盈率相對較低并具有一定題材的品種則因有業(yè)績和題材支撐成為資金規(guī)避短線調(diào)整的首選，率先反彈，比如以岳陽紙業(yè)、青山紙業(yè)為代表的造紙板塊，在造紙板塊中，最具核心競爭力，最受益于人民幣升值的是新聞紙龍頭華泰股份（600308），投資者應(yīng)重點關(guān)注。

  自主創(chuàng)新打造國際競爭力龍頭 人民幣升值主要受益者

  華泰股份（600308）：公司依靠自主創(chuàng)新和正確的市場定位由一個地方小廠發(fā)展成世界性紙業(yè)巨頭，主營業(yè)務(wù)由兼營新聞紙和文化紙發(fā)展為以高檔新聞紙為核心，其他紙品為補充的新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。目前已形成年產(chǎn)新聞紙120萬噸的產(chǎn)能，位居全球第一，國內(nèi)市場占有率超過33％，并已打入國際市場。由于公司的新聞紙質(zhì)量好，不少新產(chǎn)品為替代進口的獨有產(chǎn)品，因此，公司在國內(nèi)具有一定的自主定價權(quán)，質(zhì)量和品牌優(yōu)勢使得公司產(chǎn)品售價每噸高于行業(yè)100——200元左右，而公司新聞紙的質(zhì)量可與國際高檔產(chǎn)品媲美，出口價格甚至比國內(nèi)均價折合人民幣每噸高200元左右。有效控制成本，提高產(chǎn)品利潤率是公司發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。公司以廢紙來替代針葉漿和闊葉漿來降低成本，新聞紙噸紙成本約3000元，接近國外同行水平，公司新聞紙主要原料為進口美廢，美廢占比達到90%，與進口紙漿相比，進口廢紙成本更為低廉，今天人民幣匯率中間價突破7.77元大關(guān)，達到1美元：7.7615元，人民幣加速升值將使公司成為主要受益者。公司的新聞紙產(chǎn)品毛利率一直以來均高于其他競爭對手，甚至超出國內(nèi)另一造紙龍頭晨鳴紙業(yè)6.92％，過去五年，公司的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤年均復(fù)合增長率分別為31%和24%，也居同行業(yè)首位。

  高速擴張奠定高成長基礎(chǔ) 政府扶持發(fā)展空間廣闊

  高速擴張以規(guī)模優(yōu)勢取勝是公司高速發(fā)展的捷徑。2006年公司銷售收入出現(xiàn)較大幅度增長的原因是2005年12月份18.7萬噸輕膠紙全面達產(chǎn)所致。而去年10月31日公司高級彩色膠印新聞紙項目開始投產(chǎn)，。新項目將成為公司2007年業(yè)績增長新引擎。2006年公司推進了兩大新項目：與斯道拉恩索亞洲出版用紙有限公司合資成立山東斯道拉恩索華泰紙業(yè)有限公司，生產(chǎn)20萬噸超級壓光紙，超級壓光紙可替代印制高級書報雜志的輕量涂布紙，其每噸成本比新聞紙低12%左右，而售價卻高出10%以上。公司與新會雙水發(fā)電廠合作打造120萬噸新聞紙或高檔文化紙生產(chǎn)基地，其中一期為年產(chǎn)40萬噸新聞紙生產(chǎn)線，預(yù)計今年下半年完成，這又為公司2008年業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。山東斯道拉恩索華泰紙業(yè)有限公司是芬蘭總理訪華時兩國政府首腦主導(dǎo)達成的合作項目，公司地處的山東東營市具有國際競爭力的企業(yè)寥寥無幾，公司必然獲得地方政府的重點扶持。

  MBO完成 價值低估反彈先鋒

 公司 管理層通過收購大股東華泰集團實現(xiàn)MBO，在一定程度上為企業(yè)解決了產(chǎn)權(quán)問題以及激勵機制問題。公司計劃于近期向華泰集團定向增發(fā)收購資產(chǎn)實現(xiàn)集團整體上市，收購的熱電、純堿等資產(chǎn)是公司生產(chǎn)必須的原材料，整體上市將進一步完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈，減少關(guān)聯(lián)交易，提升盈利水平。預(yù)計公司07-09年業(yè)績分別為1.02元、1.31元和1.47元,作為競爭優(yōu)勢突出，成長性高的細(xì)分行業(yè)龍頭，公司應(yīng)享有高于行業(yè)平均值的估值水平，目前晨鳴紙業(yè)市盈率為23.78倍，而華泰股份市盈率僅為16.86倍，按預(yù)測的未來盈利水平，動態(tài)市盈率僅為12倍，價值明顯低估。2006年年報披露，前十大流通股東共計持有流通股8441萬股，占該股流通股比例為24%，比三季末明顯提高。從二級市場走勢來看，該股因年報業(yè)績預(yù)期大漲之后近期步入高位震蕩蓄勢階段，盤口動向顯示，低位買盤積極，該股近期震蕩蓄勢過程中數(shù)次在13元一線獲得支撐，周四再度在13元附近企穩(wěn)，后市有望大幅反彈，可積極關(guān)注。 (divid)