聚焦：2015年經濟運行的五點判斷
2014-12-30 11:07 來源：中國證券報 責編：顧穎瑩
- 摘要：
- 中央要求經濟穩(wěn)中求進，2014年重在“穩(wěn)”，2015年似乎更重在“進”，國企軍工改革或有重大推進。業(yè)內人士認為，7月中國利率中樞下行的拐點基本確立。
這兩天股指出現(xiàn)了巨幅波動，從IF（股指期貨）的狀態(tài)看，保險類資金的跑步進場可能剛好成全宏觀對沖交易者的完美收官。只是捎帶暴揍了一頓股票的α英雄。
見不見頂，其實無所謂。回到均衡市（即便可能是下落市），意味著金融杠桿交易者開始逐步淡出，股票投資者（自下而上研究行業(yè)、個股）重新獲得主導權。如此，股指運行的波動性將會顯著降低，
個人看法，明年是“改革關鍵年”（中央的表述），有國企軍工改革重大推進，即便股指升幅未必很大，但股票應該不乏精彩。
5、債市被股票弄得很糾結，隨著日均交易上萬億，金融市場利率全面上升。
個人看法，短期看債的邊際因素就是股，而影響債的其他因素其實這兩個月變化不大，比方說信用投放（依然萎靡），比方說資金外流外占下降，央行都可以對沖，央行可能認為其他因素都是她份類的事，唯有股票交易這是個擦屁股的事。原本想著激活股權市場，繁榮產權交易和并購，可以幫債務經濟調整解決很大問題（2014年月均并購合同額接近2千億，這一年就發(fā)生了2萬億的債轉股，若再上一倍的量，中國的融資成本還不得顯著下去），沒想到金融杠桿交易變成了虹吸效應，錢都去炒，與實體毫無對接，反而變成了她的一宏觀負擔。
所以證監(jiān)會的修為還需上層次，眼睛不能盯著成交量和指數(shù)，往高級想想，往宏觀大局想一想，看樣子還得多學習。
我依然堅持7月中國利率中樞下行的拐點基本確立。只要新常態(tài)基調沒有大的波動，任何短期干擾因素（股票波動性下降），都會開啟利率的配置機會窗口。當然信用債可以能要有個風險溢價正常化的過程。
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