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互聯(lián)網(wǎng)+包裝印刷：云印刷國內(nèi)起航

2015-06-01 09:12 來源：鳳凰財經(jīng) 責(zé)編：周艷平

摘要：: 云包裝和云印刷是印刷包裝行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的方向,我們認(rèn)為云包裝平臺將顛覆行業(yè)生態(tài)圈,有助于龍頭企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合,實現(xiàn)行業(yè)的更有效配置,流量、服務(wù)、管理能力優(yōu)秀者將勝出。云印刷在國外已有成功先例,國內(nèi)市場空間在三百億以上,快速實現(xiàn)規(guī)�；�、極致的客戶體驗和強大的資本支持是云印刷企業(yè)成功的關(guān)鍵,我們看好參股成熟云印刷公司、有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)。

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小C專訪·煒岡股份董事

【CPP114】訊：云包裝和云印刷是印刷包裝行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的方向,我們認(rèn)為云包裝平臺將顛覆行業(yè)生態(tài)圈,有助于龍頭企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合,實現(xiàn)行業(yè)的更有效配置,流量、服務(wù)、管理能力優(yōu)秀者將勝出。云印刷在國外已有成功先例,國內(nèi)市場空間在三百億以上,快速實現(xiàn)規(guī)�；O致的客戶體驗和強大的資本支持是云印刷企業(yè)成功的關(guān)鍵,我們看好參股成熟云印刷公司、有先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)。

支撐評級的要點.

機遇與困難并存,紙包裝整合趨勢難擋。估算2014年我國瓦楞紙包裝產(chǎn)值3,863億元,前十大企業(yè)市占率不到10%,相比國外明顯偏低(美國CR5>70%,澳洲CR2>90%,臺灣CR3>50%)。紙包裝符合環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟(jì)、可塑性高、受益消費升級,設(shè)計和服務(wù)附加值將逐漸提高,這些給行業(yè)帶來發(fā)展機遇。而短期需求下行、運輸半徑短導(dǎo)致對管理能力要求高、向上游延伸難和人工成本上行為孕育大企業(yè)創(chuàng)造了環(huán)境。

我們認(rèn)為龍頭企業(yè)將通過產(chǎn)業(yè)延伸、收購兼并等提高市占率,而互聯(lián)網(wǎng)也將助力它們進(jìn)行行業(yè)整合。

云包裝平臺將顛覆行業(yè)生態(tài)圈,流量、服務(wù)、管理能力優(yōu)秀者勝出。

紙包裝存在產(chǎn)能過剩、大企業(yè)無法覆蓋中小客戶需求、受制于運輸半徑擴(kuò)張難度大、行業(yè)整體設(shè)計服務(wù)能力弱的痛點�；ヂ�(lián)網(wǎng)能夠整合中小客戶需求,解決開版門檻,消化過剩產(chǎn)能,并共享設(shè)計能力,行業(yè)存在被互聯(lián)網(wǎng)改造的空間。我們認(rèn)為自營型平臺盈利點更多,并且能夠?qū)⑸a(chǎn)與銷售、設(shè)計、服務(wù)分離,兼顧各方利益,實現(xiàn)行業(yè)的更有效配置,是更可靠的云包裝模式,而該平臺也將成為行業(yè)新生態(tài)圈的核心。搭建該平臺的壁壘在于流量要求高(運輸半徑限制分拆了跨度較大的區(qū)域的訂單)以及設(shè)計、服務(wù)和管理能力�？春眠M(jìn)軍云包裝的美盈森[2.67%資金研報]、合興包裝[0.00%資金研報]。

云印刷縮短產(chǎn)業(yè)鏈,改造商業(yè)印刷市場,看好模式成熟、資本充足的參與者。受新媒體和經(jīng)濟(jì)下滑沖擊,傳統(tǒng)印刷行業(yè)增速下滑,2015年1季度規(guī)模以上公司利潤總額負(fù)增長,企業(yè)紛紛尋求轉(zhuǎn)型。立足于中小微商業(yè)客戶,云印刷的優(yōu)勢在于通過合版印刷模式降低成本,并能夠縮短流通環(huán)節(jié)。國外已有Vistaprit等成功模板,估算國內(nèi)市場空間數(shù)百億級別。云印刷企業(yè)成功關(guān)鍵在于規(guī)模迅速擴(kuò)大以降低成本、極致的客戶體驗以及資本支持,因此我們看好有先發(fā)優(yōu)勢和有成熟產(chǎn)品線的企業(yè),如參股成熟境外云印刷公司的企業(yè),如東風(fēng)股份[4.36%資金研報]、美盈森。

評級面臨的主要風(fēng)險.

互聯(lián)網(wǎng)人才儲備不足.

國內(nèi)新興的云印刷市場競爭日趨激烈。

重點推薦.

美盈森:公司是我國業(yè)務(wù)模式領(lǐng)先的紙包裝公司,擁有優(yōu)質(zhì)客戶,產(chǎn)品服務(wù)附加值高,盈利能力高于同行業(yè)。公司具備創(chuàng)新基因,本次設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)子公司標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)包裝戰(zhàn)略的啟動,再次走在創(chuàng)新前沿;而其設(shè)計、服務(wù)能力優(yōu)勢將成為搭建平臺的核心競爭力,有望占據(jù)紙包裝行業(yè)新生態(tài)圈的核心地位�？毓蓞R天云網(wǎng)有望將其云印刷業(yè)務(wù)帶入空間更廣闊的內(nèi)地市場。我們給予目標(biāo)價61.26元,買入評級。

合興包裝:公司作為瓦楞紙包裝龍頭企業(yè),市占率僅2%不到,通過自身增長與外延并購,未來市占率將得到提升。公司全國產(chǎn)能布局初成,隨著產(chǎn)能利用率的提升,進(jìn)入業(yè)績收獲期。公司擁有25家生產(chǎn)基地,跨區(qū)域管理能力已受到驗證,配以線下布點的廣度,有助于公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的實施。公司擬推出員工持股計劃,綁定管理層與骨干員工利益,彰顯率業(yè)績增長決心。我們給予目標(biāo)價51.34元,買入評級。

東風(fēng)股份:公司是我國煙標(biāo)行業(yè)龍頭企業(yè),隨著下游行業(yè)整合和去三產(chǎn)政策的推進(jìn),未來市占率提升可期。公司擬與Eprit合資設(shè)立子公司,借助合作方成熟的技術(shù)資源,開拓國內(nèi)云印刷業(yè)務(wù),主業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流為其提供支持。公司在電子煙、功能膜、農(nóng)業(yè)方面均有所布局,未來盈利增長點多。我們給予目標(biāo)價27.07元,買入評級。

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