【CPP114】訊：目前高速增加的貨幣背景下，顯示大多數(shù)企業(yè)融資難。中國(guó)大多數(shù)企業(yè)融資成本較高或中小企業(yè)偏重于國(guó)有銀行的間接融資結(jié)構(gòu)，需要改變。

  筆者認(rèn)為，加大資本市場(chǎng)多層次建設(shè)與實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)，加大股票發(fā)行注冊(cè)制改革，提升IPO上市與退市的效率，加大企業(yè)債券市場(chǎng)的融資，加大中國(guó)利率市朝進(jìn)程，縮序平衡存貸差，減輕企業(yè)成本，使得金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與自我完善，支持民營(yíng)及非官方金融機(jī)構(gòu)的合法發(fā)展，倡導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)資金融資多渠道發(fā)展。

  對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)而言，其外部融資方式不外乎兩種，一是直接融資，二是間接融資。從中國(guó)融資體系對(duì)應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)來看，盡管這些年直接融資有所改善，但間接融資依然是占據(jù)絕對(duì)主流。從目前情況來看，中小企業(yè)融資難、貸款難，上市企業(yè)IPO停擺、債券市場(chǎng)發(fā)展中的信用與風(fēng)險(xiǎn)等使得直接融資跨越不大，間接融資成本較大。筆者認(rèn)為，目前進(jìn)行中國(guó)金融體系的改革是比較迫切的，融資結(jié)構(gòu)改革更是首當(dāng)其沖。

  目前中國(guó)社會(huì)M2的規(guī)模已超過116萬億元，應(yīng)該說如此龐大的貨幣供應(yīng)，對(duì)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)構(gòu)成發(fā)展的強(qiáng)勁支撐，但實(shí)際上我們分析發(fā)現(xiàn)，上市公司業(yè)績(jī)中16家銀行凈利潤(rùn)占據(jù)總體2500家上市公司的一半江山。如果我們以M2/GDP來衡量投入產(chǎn)出的金融效率比，會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們每投入兩元錢才能創(chuàng)造1元的GDP，而美國(guó)、德國(guó)、日本等則是投入1元?jiǎng)?chuàng)造近兩元的GDP。目前許多傳統(tǒng)型大型上市公司業(yè)績(jī)不佳，同時(shí)許多高利融資貸款或沒有融資成功的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，而國(guó)有銀行則業(yè)績(jī)規(guī)模大增，社會(huì)上所體現(xiàn)的“企業(yè)為銀行打工”某種程度上也有一定道理。

  去年“錢荒”期間，拆借利率大升，而在貨幣供應(yīng)規(guī)模突破百萬億的背景中，出現(xiàn)如此的怪現(xiàn)象，難道是中國(guó)貨幣供應(yīng)不足嗎？答案非也，百萬億的M2是美國(guó)的1.5倍，而GDP卻遠(yuǎn)不及美國(guó)的現(xiàn)狀表明，是融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了問題。實(shí)際上美國(guó)中小企業(yè)融資也出現(xiàn)過類似的情況，但我們研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)是利率市朝國(guó)家，銀行的破產(chǎn)與發(fā)展是共存的，近年及金融危機(jī)期間，美國(guó)每年數(shù)十家甚至百家銀行不斷年度破產(chǎn)倒閉，顯示了金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰與競(jìng)爭(zhēng)，也使得融資結(jié)構(gòu)以直接融資占主導(dǎo)的美國(guó)市場(chǎng)，并沒有因銀行體系的公司破產(chǎn)而受到較大影響，表現(xiàn)非常穩(wěn)健，且平穩(wěn)地化解了金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。同時(shí)，事實(shí)證明，許多高科技企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)通過選擇上市、發(fā)行債券等直接融資方式，實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展，比如美國(guó)電動(dòng)汽車中的特斯拉，其債券融資與資本市場(chǎng)上市，使得其取得了不菲的發(fā)展，盡管美國(guó)市場(chǎng)上市與退市共存，但債券、股票發(fā)行等直接融資，加之社區(qū)銀行、金融投資公司及銀行業(yè)等競(jìng)爭(zhēng)性貸款服務(wù)顯然推動(dòng)了美國(guó)融資結(jié)構(gòu)的不斷完善。