然而，美國(guó)在過去4年多時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)實(shí)通過QE1~4修復(fù)了美國(guó)金融貨幣體系，穩(wěn)定了財(cái)政體系；通過再工業(yè)化和能源獨(dú)立革命正恢復(fù)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；加上房地產(chǎn)重入上漲周期，家庭和企業(yè)部門開始新的加杠桿周期；此外股市屢創(chuàng)新高，上市公司的現(xiàn)金流達(dá)到了30年來的最好水平，以特斯拉為代表的新一輪技術(shù)創(chuàng)新拉開序幕，從而使美國(guó)正開啟新一輪的復(fù)興周期。近期，由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)開始退出量化寬松，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已經(jīng)上升到2.92%。
　　
　　新興市場(chǎng)近幾年雖然在外資涌入下一片繁榮，但是，其昔日弊端并未得到根本改變。產(chǎn)業(yè)鏈多被外資控制，企業(yè)缺乏核心技術(shù)，對(duì)外依賴度較高，社會(huì)保障缺乏，大多難以擺脫“中等收入陷阱”。新興市場(chǎng)國(guó)家還有另外一個(gè)共同的弊端，由于沒有經(jīng)歷過上世紀(jì)70年代的石油危機(jī)，其石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備普遍較低（石油產(chǎn)地國(guó)除外），比如中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備僅30天，對(duì)外石油依賴度高達(dá)60%，中東進(jìn)口石油約占全部進(jìn)口的50%；而印度則更不濟(jì)，石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備僅15天，對(duì)外石油依賴度更高達(dá)80%，中東進(jìn)口石油占全部進(jìn)口的75%。
　　
　　雖然印度、巴西的本幣和股市大幅貶值，仍有進(jìn)一步貶值的預(yù)期，比如投資者普遍預(yù)期印度盧比將由現(xiàn)在的64繼續(xù)貶值到70，但這是順從市場(chǎng)化的調(diào)整，會(huì)增強(qiáng)印度、巴西等國(guó)制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)中國(guó)制造將形成更大挑戰(zhàn)；同時(shí)也會(huì)避免熱錢外流時(shí)洗劫其積累的貿(mào)易順差美元，避免熱錢獲得太多匯率投機(jī)利潤(rùn)。
　　
　　從中國(guó)的情況看，自2011年4月到2013年8月，主要新興市場(chǎng)國(guó)家俄羅斯、南非、印度和巴西的本幣已經(jīng)分別貶值了6%~35%，唯有中國(guó)人民幣對(duì)美元反而上漲了5.7%；中國(guó)樓市已經(jīng)成為全球最后一個(gè)最大的資產(chǎn)泡沫，其絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到國(guó)際最高水平，但中國(guó)居民的平均收入不足發(fā)達(dá)國(guó)家的1/10；而由于人民幣升值、土地、勞動(dòng)力和原材料價(jià)格的大漲，中國(guó)制造生存競(jìng)爭(zhēng)能力嚴(yán)重下降，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)已達(dá)到經(jīng)合組織平均水平的3%~4%；2008年底以來，地方政府債務(wù)迅速攀升。
　　
　　與此同時(shí)，中國(guó)的做空機(jī)制在加速到位。做空股市的股指期貨、融券和轉(zhuǎn)融券都已到位，轉(zhuǎn)融券擴(kuò)大借券范圍可能即將落實(shí)；做空債務(wù)的國(guó)債期貨也將在9月份到位；資本項(xiàng)目的開放也在進(jìn)一步的加速。國(guó)際熱錢由此將更方便地通過做空中國(guó)賺錢；而在熱錢大規(guī)模外流的情況下，人民幣不貶值反而升值，將使離場(chǎng)的熱錢獲得匯率投機(jī)收益的最大化，將最大程度犧牲中國(guó)貿(mào)易順差的儲(chǔ)備成為國(guó)際熱錢的美餐，甚至釀成中國(guó)外部美元匯兌危機(jī)。
　　
　　毋庸置疑，新興市場(chǎng)危機(jī)的“多米諾骨牌”的危機(jī)已經(jīng)啟動(dòng)，從孟加拉國(guó)的危機(jī)，到印度、印尼和巴西的貨幣股市危機(jī)，不可能不影響中國(guó)。對(duì)此，我們不能不防。