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時政關(guān)注：經(jīng)濟復(fù)蘇或?qū)⒊蔀閭蚊}

2013-06-07 10:14 來源：證券時報網(wǎng) 責(zé)編：王岑

摘要：: 近幾個月，國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)始終處于逐漸回暖的狀態(tài)，不少人認為中國正處于弱復(fù)蘇的周期，且經(jīng)濟復(fù)蘇的拐點基本得到確立。然而，隨著近期的一些重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的有效性再次遭受質(zhì)疑。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：近幾個月，國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)始終處于逐漸回暖的狀態(tài)，不少人認為中國正處于弱復(fù)蘇的周期，且經(jīng)濟復(fù)蘇的拐點基本得到確立。然而，隨著近期的一些重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的有效性再次遭受質(zhì)疑。

　　根據(jù)資料顯示，昨天公布的匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)僅錄得49.2的水平，較上月的50.4大幅度回落，且低于前期公布的49.6初值。然而，與這組數(shù)據(jù)形成較大差異的是近期公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)。從資料中可以了解，5月份中國的PMI指數(shù)為50.8，較上月上升0.2%，同時實現(xiàn)了連續(xù)8個月穩(wěn)守在榮枯值上方的水平。對于上述的兩組數(shù)據(jù)，不少媒體產(chǎn)生質(zhì)疑，為何兩者會產(chǎn)生如此巨大的差別呢？筆者認為，主要的原因在于匯豐中國PMI指數(shù)更多傾向于中小企業(yè)的調(diào)查，且涵蓋的相關(guān)企業(yè)較多。不過，從兩組數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，大企業(yè)與中小企業(yè)之間的發(fā)展差距已經(jīng)出現(xiàn)了進一步的擴大。在外需不振，內(nèi)需不足的大背景下，大企業(yè)憑借著各種優(yōu)勢始終保持著較強的競爭力，而大量的中小企業(yè)卻遭受著新一輪的壓力。

　　盡管國內(nèi)多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)一直保持在平穩(wěn)的狀態(tài)，但是必須注意的是，當(dāng)前國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)僅僅處于一種弱勢平衡的格局。近幾個月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)企穩(wěn)更大程度是依賴著超額的新增信貸以及管理層頒布的各項穩(wěn)增長的措施。以近月為例，由于國內(nèi)的新增信貸始終保持在一個相對寬裕的水平，而且房地產(chǎn)市場的持續(xù)回暖，也促使著國內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出高位震蕩的格局。假設(shè)沒有超額的新增信貸以及持續(xù)火熱的房地產(chǎn)市場作為支撐，估計國內(nèi)的經(jīng)濟指標早已出現(xiàn)下降的態(tài)勢。然而，衡量一個國家的經(jīng)濟是否走出復(fù)蘇的周期，關(guān)鍵要看社會的生產(chǎn)力水平會否得到有效地提升、社會消費力水平會否得以提振等等。因此，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟能否以復(fù)蘇來定義還是一個有待商榷的命題。

　　經(jīng)歷了五年前全球經(jīng)濟危機的洗禮，全球各主要經(jīng)濟實體卻呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展趨勢。以美國為例，經(jīng)歷了2003年至2006年的金融資產(chǎn)過剩危機的教訓(xùn)后，2009年以來美國利用各種有效性的方法促使當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟實現(xiàn)逐步復(fù)蘇的狀態(tài)。值得一提的是，由于經(jīng)過了金融危機的暴跌，大宗商品價格也出現(xiàn)了深幅的回調(diào)走勢，從而大大降低了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的原始成本。正所謂股市是經(jīng)濟的晴雨表，隨著美股再度創(chuàng)出歷史新高，美國的本土經(jīng)濟也延續(xù)著復(fù)蘇的態(tài)勢。相比之下，歐洲經(jīng)濟在全球金融危機后卻發(fā)生了明顯的變化。根據(jù)資料顯示，五年前歐洲經(jīng)濟與美國經(jīng)濟所遭到的危機相差不遠。然而，由于歐洲金融系統(tǒng)不及美國完善以及期間還爆發(fā)了持續(xù)多年的歐債危機，從而導(dǎo)致了近年兩大經(jīng)濟體的發(fā)展差距越拉越大。

　　在中國，同樣遭受著全球金融危機的威脅，無論國內(nèi)經(jīng)濟還是資產(chǎn)價格均出現(xiàn)了暴跌式的走勢。當(dāng)時，管理層為了提振國內(nèi)的經(jīng)濟，采取了四萬億加十萬億的刺激方案。不可否認，該方案對當(dāng)時國內(nèi)的經(jīng)濟回升產(chǎn)生了極大的促進作用。但是，由于刺激的內(nèi)容多數(shù)屬于重復(fù)建設(shè)的基礎(chǔ)工程，從而造成了大量資源資金的浪費，形成了一種光拉數(shù)據(jù)的被動局面。長期疊加的產(chǎn)能過剩危機以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的機會屢次錯失，導(dǎo)致國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展一直處于被動的狀態(tài)。雖說近月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)企穩(wěn)，但是在這種弱勢平衡的格局下，經(jīng)濟復(fù)蘇周期始終無法得以有效確立。

　　需要注意的是，主導(dǎo)本輪金融市場興起的力量在于全球性的無限量化寬松政策。雖說持續(xù)性的無限寬松措施對資產(chǎn)價格形成有力的支撐，但是只要這種極度寬裕的局面被有效打破，則有可能會演變成新一輪的全球性金融危機。回顧2007年全球資產(chǎn)價格暴漲的時期，當(dāng)時憑借著大量的金融杠桿，導(dǎo)致資產(chǎn)價格得到充分的提升。隨著金融杠桿率的不斷提高以及相關(guān)的金融資產(chǎn)大量過剩，從而促使整體性風(fēng)險得到迅速地積聚，最終導(dǎo)致了全球資產(chǎn)價格的崩潰式暴跌。

　　當(dāng)然，目前談全球金融資產(chǎn)泡沫破裂為時尚早。但是，隨著時間的推移，相關(guān)的風(fēng)險性問題不斷地累積，危機始終都可能到來。對于中國而言，當(dāng)前的經(jīng)濟仍然屬于弱勢平衡的狀態(tài)，只要某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，那么就會打破這一種平衡的局面。因此，改革代表著中國經(jīng)濟的出路，轉(zhuǎn)型代表著中國經(jīng)濟的前景，兩者結(jié)合才能解決中國的發(fā)展問題，否則經(jīng)濟復(fù)蘇只是一個偽命題而已。

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