2011年，造紙行業(yè)在經(jīng)歷成本上漲和銷(xiāo)售不佳的影響時(shí)，還不時(shí)傳來(lái)各公司擴(kuò)大產(chǎn)能的消息。據(jù)中國(guó)造紙工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2011年我國(guó)紙產(chǎn)品消費(fèi)量約為9770萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能1350萬(wàn)噸，淘汰產(chǎn)能820萬(wàn)噸，凈增加530萬(wàn)噸。
　　
　　而上市公司在擴(kuò)充產(chǎn)能方面尤為積極，據(jù)新金融記者了解，2011年華泰紙業(yè)70萬(wàn)噸銅版紙項(xiàng)目和晨鳴紙業(yè)80萬(wàn)噸銅版紙項(xiàng)目投入生產(chǎn)。
　　
　　東興證券的研究報(bào)告稱(chēng)，我國(guó)的造紙行業(yè)目前正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，其中白卡紙和銅版紙的產(chǎn)能過(guò)剩最為嚴(yán)重，2011年銅版紙產(chǎn)能增長(zhǎng)230萬(wàn)噸，占當(dāng)年市場(chǎng)容量的43%，過(guò)剩產(chǎn)能250萬(wàn)噸;2012年過(guò)剩產(chǎn)能280萬(wàn)噸，占當(dāng)年總產(chǎn)量的31%，白卡紙2011年至2012年產(chǎn)能投放規(guī)模相當(dāng)于市場(chǎng)容量的16%和37%。
　　
　　上市公司補(bǔ)貼、發(fā)債
　　
　　產(chǎn)能的增加和銷(xiāo)售不暢不僅影響了造紙板塊上市公司的凈利潤(rùn)，并且還造成上市公司的庫(kù)存增加。根據(jù)14家上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年年底存貨共計(jì)價(jià)值129.60億元，比2010年年底的92.13億元增加37.47億元。其中，晨鳴紙業(yè)成為存貨增量"冠軍"，同比增加25.39億元至55.86億元。
　　
　　產(chǎn)能的提高和存貨數(shù)量的增加使得上市公司的流動(dòng)資金出現(xiàn)困難，2011年底晨鳴紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-4.37億元。在這種情況下，財(cái)政補(bǔ)貼成為晨鳴紙業(yè)的救命稻草。
　　
　　公告顯示，今年以來(lái)，晨鳴紙業(yè)收到的補(bǔ)貼資金累計(jì)高達(dá)9960萬(wàn)元，而2011年公司累計(jì)收到壽光市財(cái)政局補(bǔ)貼1.18億元。除去依靠政府補(bǔ)貼外，晨鳴紙業(yè)還擬發(fā)行債券。3月29日的公告顯示，公司擬發(fā)行40億元債券，用于置換短期的銀行貸款。
　　
　　不僅是晨鳴紙業(yè)，為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)資金不足，各公司使出了渾身解數(shù)，景興紙業(yè)于3月20日發(fā)行3億元短期債券、2月12日岳陽(yáng)林紙發(fā)行5億元短期債券、3月23日恒豐紙業(yè)發(fā)行4.5億元可轉(zhuǎn)換債。
　　
　　在這樣嚴(yán)峻的情況下，統(tǒng)計(jì)公布的造紙指數(shù)2月29日為568.91點(diǎn)，至4月6日已經(jīng)下跌至534.60點(diǎn)，跌幅6.03%，同一時(shí)期上證指數(shù)的跌幅為5.71%。
　　
　　由于景興紙業(yè)在3月3日公布的年報(bào)中稱(chēng)將實(shí)施10送10的高送轉(zhuǎn)，股價(jià)一度從6.61元/股上漲至8.05元/股，最高漲幅達(dá)到21.79%，但此后逐步回落至7元/股之下。而晨鳴紙業(yè)和岳陽(yáng)林紙這兩家凈利潤(rùn)下降超過(guò)4成的上市公司，目前股價(jià)已經(jīng)迫近1月初的年內(nèi)低點(diǎn)，并且每股4.91元和4.83元的股價(jià)還低于6.56元和5.39元的每股凈資產(chǎn)，處于"破凈"狀態(tài)。