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太陽紙業：布局廣西意在資源

2011-03-02 08:18 來源：中國證券網責編：王岑

摘要：: 公司公告：董事會審議通過在廣西防城港市投資設立全資子公司廣西太陽纖維有限公司。注冊經營范圍包括漿粕、粘膠短纖維的研發、生產和銷售；總投資15 億元，建設年產9.8 萬噸的漿粕和粘膠短纖維一體化項目。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：公司公告：董事會審議通過在廣西防城港市投資設立全資子公司廣西太陽纖維有限公司。注冊經營范圍包括漿粕、粘膠短纖維的研發、生產和銷售；總投資15 億元，建設年產9.8 萬噸的漿粕和粘膠短纖維一體化項目。

　　布局廣西：依循原料上游，推進異地擴張。公司此次布局選址的廣西防城港市靠近老撾的原料林基地和越南的碼頭項目。從老撾、越南到此次的廣西，公司的每次戰略擴張均意在資源，亦符合造紙產業布局“由北向南”調整的趨勢。除為已有的造紙業務提供穩定低成本的原料供給，也積極嘗試開發利潤更高的上游環節，例如此次的漿粕和粘膠短纖項目。

　　正式公告涉足木漿粕業務，短期超額收益+中長期資源收益。公司公告建設9.8 萬噸漿粕和粘膠短纖業務，目前噸木漿粕盈利在4000 元以上，遠高于噸漿500-1000 元和噸紙200-500 元的盈利水平，公司高執行力的投資木漿粕有望享受“蜜月期”帶來的短期超額收益，顯著提升公司盈利水平，使原本平淡的2011 年又添亮點。超額收益的原因是技術進步使不同纖維替代成為可能，而原料棉木價差依然懸殊。從中長期的角度來看，公司加大自制漿比重，積極獲取上游資源的戰略將最終受益。

　　超額收益不能永久持續，公司的戰略眼光、寬闊視野和應變能力才是長久的核心競爭力。木漿粕本質仍屬于周期性行業，存在階段性的景氣高峰和低谷。未來盈利存在諸多不確定因素。企業需審時度勢，根據對未來國際棉價的判斷，行業（替代品和下游的）供求和盈利走勢，在化學漿和木漿粕之間進行產能的切換。而太陽紙業（002078）的國際視野、應變和執行能力方面的優勢，將會在行業的景氣轉換間得以體現，因而擁有更高的選擇權價值。

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