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博瑞傳播：主營業(yè)務(wù)快速增長

2010-05-26 00:00 來源：今日投資責(zé)編：Quincy

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：博瑞傳播（600880）主要從事信息傳播服務(wù)、報刊發(fā)行投遞、高科技產(chǎn)品開發(fā)、國內(nèi)貿(mào)易、高低壓電器開關(guān)制造及銷售和環(huán)保系列產(chǎn)品的研制生產(chǎn)。其中，印刷相關(guān)業(yè)務(wù)占50.26%，廣告業(yè)務(wù)占29.39%，發(fā)行及投遞業(yè)務(wù)占13.92%。作為國內(nèi)最早實現(xiàn)買殼上市的傳媒上市公司，經(jīng)過10余年發(fā)展，公司已是業(yè)界公認(rèn)的西南地區(qū)代理規(guī)模最大、綜合實力最強的資源型廣告公司。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.58、0.68、0.73元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為32、27和25倍；當(dāng)前共有16位分析師跟蹤，11位分析師給予“強力買入”評級，5位分析師給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)為1.31。

　　博瑞傳播2010年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，同比增長35.53%，歸屬上市公司股東的凈利潤0.71億元，同比增長23.76%，基本每股收益0.19元。

　　東北證券表示，公司營業(yè)收入的增長主要來源于印刷業(yè)務(wù)收入增加和夢工廠網(wǎng)絡(luò)信息有限公司納入合并報表。公司凈利潤增長低于營業(yè)收入增長的主要原因在于西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠仍在辦理過程中，所得稅優(yōu)惠未計算其中。

　　天相投顧表示，報告期末公司在建工程1.27億元，較年初增長46.65%主要系公司“創(chuàng)意成都”項目已進入主體施工階段，工程投入增加所致。“創(chuàng)意成都”預(yù)計投資總額3.95億元，建成后將成為以聚集文化傳媒創(chuàng)意企業(yè)和資源為目標(biāo)的多功能商務(wù)中心，發(fā)揮文化產(chǎn)業(yè)聚集及產(chǎn)業(yè)項目孵化功能。項目預(yù)計將于2011年開始銷售及租賃，為公司提供新的利潤增長點。

　　長城證券表示，公司的戰(zhàn)略發(fā)展定位于傳統(tǒng)媒體的運營商、新興媒體的內(nèi)容提供商、文化產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略投資者。實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略的第一步是要將成都的全媒體做足，現(xiàn)在公司擁有成都的平面媒體和戶外媒體資源，但份額受限；戰(zhàn)略發(fā)展的第二步就是走向全國，以戶外和新媒體為主要手段來擴張市場空間。獲取媒體資源是公司發(fā)展的基本思路，并且起點要高，異地以戶外媒體為主。公司有發(fā)展壓力，每年必須保持20-30%的業(yè)績增長。

　　公司新媒體業(yè)務(wù)發(fā)展：1）網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)：夢工廠的主要競爭優(yōu)勢是研發(fā)，以平臺運營為主。2010年經(jīng)營上將加大新產(chǎn)品的研發(fā)投入，保證每年有2個以上的新產(chǎn)品投入運營。2010年夢工廠推出的產(chǎn)品是《Web俠義道》、《圣斗士》以及《俠義世界》，未來產(chǎn)品開發(fā)仍將以武俠為主。夢工廠有上市承諾，現(xiàn)在還沒提上日程，但時機已成熟。博瑞夢工廠定位是收購網(wǎng)絡(luò)游戲，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，將來收購難度會加大。2）戶外廣告：戶外廣告發(fā)展目標(biāo)是實現(xiàn)“四川第一、西南前三”，主要手段是并購，依靠外延式擴張來獲取資源；戶外廣告投入一年后有盈利，由于戶外廣告資源的稀缺性，廣告價格呈剛性上漲趨勢。戶外廣告有規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模擴大后還將帶來毛利率上升。2010年戶外廣告收入指標(biāo)是1億，較09年增長51%，主要通過收購?fù)瓿赡繕?biāo)。

　　招商證券預(yù)計公司后面三季度將繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，理由是：1、預(yù)計商報的強勁勢頭還將持續(xù)，這將對公司代理商報廣告、印刷業(yè)務(wù)形成直接利好，同時公司還將積極把商報發(fā)行量覆蓋到成都周邊二、三線城市；2、公司在戶外廣告領(lǐng)域明確表示今年將加大拓展力度，實現(xiàn)方式是內(nèi)外并舉，期望全年收入突破1億，在跨區(qū)域拓展方面有望選擇高速公路作為突破口；3、夢工廠下半年7、8月份將分別推出《圣斗士2》和《俠義世界》2款MMO網(wǎng)游產(chǎn)品，期望在線用戶數(shù)達到5萬和10萬；4、公司在新媒體并購方面仍在積極尋找合適的項目。

　　長城證券表示，公司傳統(tǒng)媒體和新媒體業(yè)務(wù)都將保持快速增長，維持原對公司的盈利預(yù)測，即公司2010年-2011年凈利潤同比增長34%和17%，2010年-2011年的EPS分別為0.94元和1.1元。2010年的PE為34倍，在傳媒行業(yè)中估值偏低，不斷擴張新媒體業(yè)務(wù)導(dǎo)致公司業(yè)績存在超預(yù)期的可能，長城證券維持“強烈推薦”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：網(wǎng)游產(chǎn)品投入運營低于預(yù)期、跨領(lǐng)域跨區(qū)域經(jīng)營風(fēng)險。

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