【CPP114】訊：近期，人民幣升值再次成為人們關(guān)注的焦點，這無疑促進了人民幣受益板塊—造紙行業(yè)的進一步活躍。

　　人民幣升值將會使造紙業(yè)進口成本大降，業(yè)內(nèi)人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。

　　一個國家的貨幣升值，外國商品進入該國，要收回同樣的外國貨幣，其價格相對便宜，商品就具有競爭力，有利于外國商品進入。所以，我國貨幣升值后，進口將增加。但是，具體到各個行業(yè)，影響不一樣。對于生產(chǎn)要素進口行業(yè)，升值將會使這些行業(yè)進口成本下降，進而改善其盈利狀況。

　　造紙業(yè)是用匯大戶，如果人民幣升值5%，可直接節(jié)約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。顯然，人民幣升值對造紙企業(yè)極為有利。

　　人民幣升值主要從三個方面影響上市公司業(yè)績：一是國內(nèi)造紙原料中的木漿和廢紙進口比例較大，人民幣升值后購買力增強，有利于降低進口原材料成本。因為在造紙生產(chǎn)成本構(gòu)成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使得以進口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。

　　二是國內(nèi)大部分大型紙機依靠進口，人民幣購買力增強降低引進設(shè)備成本。造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設(shè)備投資，而且多數(shù)都是進口紙機設(shè)備，人民幣升值將造成進口設(shè)備價格相應(yīng)下降，降低了造紙類公司進口設(shè)備的采購成本。三是匯兌收益，因為進口紙機和原材料需要外幣，上市公司有外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來可觀的匯兌收益。

　　申銀萬國認為，主要企業(yè)的產(chǎn)能擴張將為后續(xù)增長提供支持，預(yù)計2010年行業(yè)增長25%以上。基于造紙行業(yè)下游消費和出口隨經(jīng)濟逐漸恢復(fù)、中國因素在全球木漿廢紙等纖維原料的影響度日益提高，紙品及纖維原料、化工品、能源等均價將上行。

　　華泰證券認為，隨著水漿價格持續(xù)上升，紙張價格總體平穩(wěn)，其中新聞紙價格出現(xiàn)了較大幅度的漲幅，預(yù)計紙張仍有上漲動力，并繼續(xù)看好白卡紙、文化紙和新聞紙后期價格走勢。 


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